中州期货:梳理油脂上涨棋牌源码逻辑 四季度或可继续看多

内容摘要

上周国内油脂市场走了一段较强的反弹行情,其中以棕油涨势最为强劲,豆油次之,菜油较弱。本轮棕油的走强主要受产地减产预期影响,如果四季度产地大幅减产预期被证实,上周棕榈油的上涨或许只是开端。

随着国内油厂大豆供应捉襟见肘,缺豆停机现象更加频繁,市场对豆油去库存的预期又起。但这个做多逻辑容易受到中米关系缓和,美豆进口进度加快的挑战,后期需要时刻关注国内买船和到港情况。

总的来说,目前市场对四季度国内油脂做多情绪浓厚。

核心观点

1.春季干旱对马来和印尼的影响正在发酵,产地棕榈果的生长状态不佳,四季度和明年一季度棕榈油减产幅度或许超出预期。

2.马来和印尼都在国内推行生柴计划,但这更多的是预期炒作,对盘面的影响力有限。

3.10月以后国内豆油现货成交数据较好,中粮、益海等大厂提前扫货大量采购推升现货基差,在四季度豆油降库存的预期下预计豆油现货价格和基差都将偏强。

一.多重利多支撑棕榈油大幅上涨

1.1 被国内市场忽视的产地干旱

国内棕榈油在底部趴伏太久以至于市场对棕榈油基本面的认知已经有些落后,很多分析认为本次棕榈油上涨是得益于印尼B30政策,其实B30政策炒作已久,且对印尼消费的影响还停留在预期阶段,真正引发这次棕榈油上涨的是产地大幅减产预期。

其实这从上个月MPOB报告也能看出一些端倪,9月马棕油产量环比仅增1.1%,低于市场预估的4%的水平,其中马来半岛产量93.3万吨,环比下降4.3%。这种反季节的减产并不正常,但是当月由于沙巴和砂劳越增产,掩盖了马来半岛减产的事实,被许多交易者忽略。马来半岛反季节减产是因为旱情严重,从过去180天降水情况来看,马来西亚整体都偏干旱,马来半岛最严重,沙捞越和沙巴较轻。鉴于天气变化对棕榈果生长的影响有6-9个月的滞后期,今年春季的旱情可能导致今年年底和明年一季度马棕产量同比有较大幅度下降。这一减产预期被最近国内几个产地调研团队所证实,这是推动本次国内和国外盘面上涨的最大动力。

1.2 产地生柴计划还停留在预期

近期外围市场炒作生物柴油题材,两个主产国都有在明年增加国内生柴消费的计划。其中印尼政府决定从2020年1月在全国境内实行B30,这大概会增加300万千升的生柴产量。从配套的政策看,印尼政府对B30实施的决心很高,规定如果生柴供应商不能如期供货,会面临每吨高达480美金的罚款。马来政府也在计划从明年实行B2020年由于过年时间提前,下游备货时间提前,豆油市场成交强劲,上周华北、山东出现豆油排队提货情况。

另外四季度国内大豆供应问题也在现货端发酵,很快进入11月,前期下游买的11/12月合同一旦开始执行,豆油库存有望得到快速消化。因此短期之内,国内豆油库存可能减速不快,但是后期一旦工厂执行合同展开的话,若没有后续大豆的补充或者补充不足的话,国内豆油库存下降,将继续提振豆油行情。

(责任编辑:棋牌源码)

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